经济陷通胀“怪圈”,美联储加速货币紧缩预期 这是怎么一回事?自2022年以来,由于新冠肺炎疫情下全球供应链中断、经济持续复苏、俄乌冲突推高全球大宗商品价格等多种因素,美国经济陷入高通胀困境。
一些美联储观察家告诉记者,美联储在5月和6月的货币政策会议上连续加息50个基点或可能发生事件。同时,美联储将尽快开始减少资产负债表,以遏制经济过热。
美国经济深陷高通胀怪圈
由于疫情的改善、经济的持续开放和劳动力市场的复苏,美国经济总体上有所改善。然而,近月来,在俄罗斯和乌克兰之间的冲突、疫情导致的供应链中断和强劲需求的影响下,美国的通胀水平继续居高不下。同时,受疫情影响,美国劳动力市场缺乏合格劳动力,大量员工离职。企业被迫提高工资,留住现有员工,吸引新员工,进一步提高通胀水平。
根据美国劳工部12日公布的数据,3月份美国消费者价格指数(CPI)同比增长8.5%,创1981年12月以来最大值,连续六个月超过6%。其中,由于俄乌冲突推高全球油价,美国能源价格上涨32%。汽油价格急剧上涨48%;燃料油价格飙升70.1%。
美国经济面临整个领域物价上涨,通货膨胀已从商品领域扩大到服务领域。3月份服务价格同比增长5.1%,是1991年以来最大的增长。
在劳动力市场方面,企业招聘继续强劲,3月份美国失业率降至3.6%,接近2020年2月疫情爆发前的水平。然而,劳动力供求关系仍然高度紧张,影响了劳动力市场的长期复苏。
一方面,离职率仍然很高。数据显示,受疫情等因素影响,2月份美国共有610万人离职,其中440万人自愿离职。另一方面,大量职位空缺。数据显示,2月份美国失业人口进一步萎缩至627万人,空缺岗位达到1130万人,空缺岗位可用劳动力约500万人。
哈佛大学教授劳伦斯·萨默斯认为,能源价格上涨、俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致粮食价格上涨、供应链中断加剧等负面因素可能会在今年将美国通胀率提高3个百分点。鉴于价格上涨超过了工资上涨,价格和工资的螺旋上涨将成为美国经济面临的主要风险之一。
一方面,公司被迫加薪不利于美国通胀的改善。但另一方面,通胀增长高于员工工资增长,美国家庭生活成本没有因加薪而降低,迫使公司加薪,进一步推动通胀上升。
数据显示,截至3月,员工平均时薪已达到5.6%。亚特兰大联储认为,这是通胀压力持续扩大的症状。但与此同时,在消除通胀因素后,员工的实际平均时薪没有增加,而是下降了2.7%,这是连续第12个月下降的。
美联储前主任劳伦斯·林赛(Lawrencelindsey)指出,受高通胀影响,自2021年初以来,美国消费者购买力续上升,消费者的购买力将继续下降约2个百分点。
纽约联邦储备银行11日发布的一项调查显示,美国消费者对短期通胀趋势更加悲观。预计一年后美国通胀率将上升至6.6%,远高于2月份预测的6%。
基于上述背景,经济学家加强了对美国经济再次衰退的预测。林赛认为,美国经济最早可能在今年第三季度衰退。
路透社最近发布的预测显示,接受采访的102位经济学家认为,明年美国经济衰退的可能性为25%,未来两年衰退的可能性高达40%。
荷兰国际集团首席国际分析师詹姆斯·奈特利表示,为了恢复对通货膨胀和通货膨胀预期的控制,美联储认为有必要提高利率,以增加政策错误的可能性,或导致美国经济衰退。前财政部助理部长泰德·杜鲁门在接受记者采访时指出,在抑制通胀的过程中,美国经济的软着陆非常困难,经济、金融和政治领域的不确定性增加了美国经济运行的风险。
野村证券经济学家罗伯特·登特警告说,2023年美国经济增长将大幅放缓,失业率将上升。美国经济温和衰退的风险增加。
美联储资深观察家蒂莫西·杜伊也告诉记者,鉴于美国目前的经济增长动力,尽管美联储已经进入加息周期,但美国经济在未来一年不太可能陷入衰退。但从长远来看,美国经济有衰退的风险,因为美联储很难抑制通胀,避免衰退。
应对美联储收紧货币政策
美国政府在疫情期间推出的大规模财政刺激措施和美联储提出的超宽松货币政策被广泛指控为导致美国高通胀的最大幕后推动者。2022年,美联储紧缩货币政策迫在眉睫。在财政政策方面,美国经济过热的事实和关于是否继续增加抗疫支出的政府和医院之间的争议表明,国会不太可能进一步出台大规模经济支出法案,美国财政政策空间有限。
3月16日,美联储在今年第二次货币政策会议结束后,宣布将联邦基金利率目标范围的25个基点提高到0.25%至0.5%。然而,这一举措并没有得到外界的广泛认可。由于美联储加息后通胀率持续上升,经济学家认为美联储过于谨慎的行动无法解决美国高通胀问题。
国际货币基金组织(IMF)前官员德斯蒙德·拉赫曼告诉记者,美国通胀率已达到过去40年的最高水平,美联储的加息行动显然太少、太晚。俄罗斯和乌克兰之间的冲突肯定会进一步加速美国的通货膨胀,导致通货膨胀调整后的利率水平明显低于零。杜伊还认为,美联储的加息行动太慢了。
今年,美联储将陆续召开六次货币政策会议。短期来看,美联储可以加快5月和6月两次会议的利率水平。
根据美联储4月6日发布的3月货币政策会议纪要,美联储官员认为,在下一次例会中,可能会有50个基点的加息,资产负债表可能最早在5月以每月950亿美元的规模减少。会议纪要显示,美联储官员认为,利率应该迅速调整到中性水平,既不刺激也不拖累经济增长。目前,美联储认为中性利率水平约为2.4%。
自3月会议以来,美联储官员发表了密集讲话,支持美联储加强货币政策。美联储临时主席鲍威尔在2022年国际货币基金组织(IMF)和世界银行春季会议上表示,加快加息是合适的,并表示美联储将在5月会议上讨论50个基点。
根据鲍威尔的说法,美联储将利用其政策工具恢复需求和供应的同步,以帮助推动通胀下行,并在此过程中不会有相当于衰退的放缓。
作为美联储官员中的鸽派代表,美联储董事莱尔·布雷纳德担心美国的高通胀水平,认为美联储需要实施一系列加息和快速减少资产负债表来减少通胀。
芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯表示,美联储在5月份货币政策会议上值得考虑加息50个基点。他认为,利率水平应该在年底达到2.25%到2.5%的中性水平。
克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特是今年联邦公开市场委员会的成员,他有权投票利率决议。她认为,美联储需要更早而不是更晚采取更积极的行动
此外,作为美联储的鹰派官员,圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德也表示,美联储官员应采取行动加快利率水平。布拉德预计到今年年底,利率将上升到3%以上。
根据路透社最近公布的调查结果,在102名受访经济学家中,85名预计美联储将在5月份的会议上加息50个基点;56人认为,美联储将在6月份的会议上继续加息50个基点,以应对失控的通货膨胀。
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